片仔癀在2025年交出了一份明显失速的成绩单，收入、利润同步下滑，终结了长期以来的增长叙事。
2025年，片仔癀实现收入为90.01亿元，同比下降16.56%；归母净利润21.59亿元，同比下滑27.49%。
这是片仔癀10年来首度出现年度收入、利润双下滑。
业绩的核心拖累来自医药制造板块的收入与毛利率双降。
作为基本盘的医药制造业，2025年实现收入44.41亿元，同比下降21.57%，毛利率为59.29%，同比下滑5.36个百分点。
其中，肝病用药依然是绝对核心，2025年收入为42.68亿元，同比缩水近2成。这意味着，支撑片仔癀多年高增长的核心单品体系，正在遭遇需求放缓以及价格、渠道层面的多重压力。
单一产品依赖的结构性风险，在本轮下行中被进一步放大。
作为第二大板块，医药流通业务2025年实现收入37.55亿元，同比下降8.05%，毛利率仅7.62%，且同比下降3.74个百分点。
这一板块本就以规模驱动为主、利润空间有限，在行业竞争加剧与需求承压的背景下，既难以提供利润支撑，也难以对冲制造端的波动。
曾被寄予“第二增长曲线”期望的化妆品业务，同样未能幸免。
2025年，片仔癀的化妆品业务创收5.67亿元，同比缩水近四分之一。
在国货美妆竞争日趋激烈、流量成本高企的环境下，片仔癀的品牌溢价与渠道能力显然并未形成决定性优势。
整体来看，片仔癀过去依靠核心单品的稀缺性、品牌背书，实现“高毛利+高增长”的神话正遭受挑战。
面对增长压力，片仔癀在2026年提出了一系列转型与扩张计划，包括加码研发创新，推进中药与生物药新药临床；强化原材料供应链建设，通过进口牛黄等方式稳定成本；加速渠道扩张与电商布局，推动“百城千店”与私域运营；同时在中成药、医美、医疗器械等“八大领域”展开并购与投资，试图寻找新的增长极。但显然这些新布局短期内难以对冲核心业务的下滑压力。
片仔癀重回增长之路，依旧挑战重重。
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